新一期的《中银经济月刊》研究指，资本流动因素已取代冲击主权货币的形式，成为金融市场动荡的新根源，如近期全球性股灾，元凶便是因日元利率差价交易拆仓，引发资本逆向流动。
近年，国际货币、债券市场长足发展，效率提高，通过市场差异投机愈来愈难；欧洲共同货币减少外汇交易的品种、范围，也杜绝通过旧汇率机制的偏差套利行为；全球通胀逐步走低，各国的债券息率趋于一致，也减少炒家以高杠杆押注债券的机会。2000年初科网泡沫、01年911事件属特殊原因外，其余则因为短期资本流动，包括去年底泰国外汇管制事件、今年2-3月的全球股灾等，资本流动因素已取代冲击主权货币，成为金融动荡的新根源。
中银经济研究员指出，国际炒家再想重演90年代，以冲击主权货币图利已不容易。1997年亚洲金融危机后，全球未再出现国际炒家直接冲击他国货币或金融体系，而引发系统性危机的事件。近来全球股灾的根源，只能是日元利差交易拆仓，引发资本逆向流动。国内金融市场狭小，开放度不高，未形成对外双向套利、影响机制，不是引发股灾的主因。而美国次级按揭风波纷扰良久，影响已逐渐反映和消化，也属次级原因。
近年，外汇市场虽以美元贬值为基调，但日元持续走低，加上超低利率，使市场盛行日元利差交易；但日元急升增加借取日元汇兑的风险，使利差交易者平仓，形成资本逆向流动，引发金融动荡，有别于过去直接冲击主权货币引发金融危机的模式。